八大年夜机构论市中信证券A股仍在慢涨窗口(新闻)

发布时间：2021-11-17 22:00:16 阅读：次来源：眼镜片厂家

【八大年夜机构论市】中信证券：A股仍在慢涨窗口

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创业板择时建议：创业板作为市场中的中小市值板块，受经济苏醒动静影响更为显著，其短期节奏与主板接近，耐心等待可能不会太久的2浪调整结束，将是更好的介入时机，短期建议维持中等仓位不变，市值气概维持创业板占优。

市场估值处于低位，流动性情况宽松，影响行情的核心因素是盈利，319以来阶段性反弹还需回撤震荡，源于目前数据偏弱；展望整年，企业盈利有望填平Q1深坑，即正增长，但仍需跟踪后续政策和疫情控制环境，6-7月是个验证期；中期坚决信心，短期连结耐心，步步为营，外需不足内需来补，先聚焦新基建和消费，中期科技和券商更优。

新时代策略：市场当下的犹豫

中美摩擦的短期扰动有限，而海内经济恢复趋向明确，且政策力度不减，预计“两会”将明确的政策共鸣不会弱于预期，叠加宽松的宏不雅流动性情况，A股依然处于本轮二季度慢涨的通道中。

行业配置上，规避外贸部分、优选内需部分，关注三个标的目的：一是内需相关的新老基建，老基建着重稳增长，如工程机械、建材、轨交等值的关注，新基建着重调结构，关注5G、数据中心、特高压等，另外基建补短板的城市群扶植、旧城改革、环保等也是政策支持的标的目的；二是内需相关的消费，可选消费如汽车、家电行业值得继续配置，一样平常消费如食品饮料、医药生物等估值整体偏高，且基金持仓高位，需连结谨严；三是低估值的金融板块，存款降息后将具备较高的性价比。综合来看，5月首选工程机械、建材、通信装备。

朴直策略：内需加力为“双扩” 后市场走牛

起首，重启脆弱的美国经济依然是特朗普当前的核心诉求，短期牺牲经济而实质上大年夜幅加剧冲突可能性不大年夜，外部因素扰动是短暂的；但若美国疫情随着经济重启而频频，则需要关注特朗普转移矛盾带来的实质风险。其次，海内根基面恢复趋向明确，4月经济数据验证复工复产顺利，且估算已回到同比正增长轨道，5月高频数据显示经济继续稳步恢复，预计下半年会回到合理运行区间。再次，海内政策力度不减，预计“两会”会明确增长方针和财务宽松力度，同时强化逆周期政策预期，并推动要素市场化革新和重点财产政策落地。最后，金融和周期等权重股估值依然偏低，宽松的宏不雅流动性情况下，指数下行的风险和空间较小。

海通策略：市场的核心矛盾是根基面

本周沪指累计下跌0.93%，下周A股将若何运行？我们汇总了各大年夜机构的最新投资策略，供投资者参考。

A股3月19日以来的反弹已经呈现调整态势，最近一周上证综指跌-0.9%，沪深300跌-1.3%，创业板指跌-0.04%，我们在策略月报中提出阶段性反弹后市场仍可能回撤夯底。市场近期表现略显疲态，根来历根底因在于当前市场核心矛盾是根基面，最新4月高频经济数据显示根基面较弱。

综合维度：低估值+稳盈利。受益于政策的行业中，选择水泥、基建扶植；受益于疫情的行业中，选择游戏、数据中心；疫情冲击大年夜的行业中，选择家电、消费电子；高景气的行业中，选择新能源、信息宁静；盈利韧性强的行业中，选择环保、军工。

A股依然处于本轮慢涨的窗口中，配置上，我们依然建议以新旧基建和科技龙头为主线，其中短期可以重点关注“两会”舆情支撑的基建板块；同时继续布局前期受疫情压制的优质滞涨品种。

本全面球股市准期调整，但A股走势强于外洋，主因4月经济数据整体超预期。根基面上，4月物价数据延续显著回落态势合适预期，其中CPI同比3.3%较上月显著下行1%，PPI同比下行-3.1%较上月显著下行1.6%，预计5月物价数据进一步骤整，CPI同比-2.8%、PPI同比-4.1%；工业生产方面则显著超预期，其中工业增加值同比3.9%，较上月-1.1%回升5%，显示海内生产在4月加快恢复正常，中国经济正在平稳渡过疫情冲击，并将有更大年夜能力应对5-6月外需冲击；手艺面上，本周欧美股市广泛调整，A股跌幅相对有限，短期机构资金仍在缓慢流出，市场调整仍在举行中。

A股“渐入佳境”。配置由“免疫”周全转向“修复”，科技+可选消费。A股从“业绩减记+宽松加码”转向“盈利修复+维持宽松”组合，历史履历表白这是权柄市场最友好组合，我们以为金融条件宽松是支撑A股的最核心因素，即使外部情况变化有所扰动也不会组成主要影响。建议配置由“业绩相对上风”的必须消费/线上科技阶段性转向增长预期驱动的可选消费/线下科技：受益“风险溢价顶”且全球疫情慢慢可控的线下科技发展；景气触底且绝对和相对估值上风显现的可选消费；逆周期政策促基建链扩张。

最近两个月，市场的反弹，宏不雅层面有两大年夜逻辑：利率大年夜幅下行带来了股市的配置型资金；疫情高点过后，复工复产带来的各行业数据改善。但是从自下而上来看，这两个逻辑都没有被市场很承认，股市上涨的节奏和利率变化相关性并不高，市场更多选择长期逻辑“确定”的消费和发展龙头，而不是重点关注复工复产对各行业的影响。我们以为，最近两个月的上涨主要是疫情惊恐过后，机构投资者仓位的回补，这种补仓在没有增量资金的环境下，力度会逐渐变弱。由此带来的最近市场表现的犹豫，两会前后这种犹豫依然会继续，乃至可能会带来尾部风险。两会过后，到6月初，市场可能会选择一个更为持久的主线。

全球股市修复渐入尾声。5月下旬关键时间窗口即将到来，当前全球市场已较充实订价经济苏醒、疫情防控、流动性宽松等乐不雅预期。就A股而言，对流动性宽松不及预期、外洋风险、A股供需平衡恶化的风险订价不足。从股价和资金看，市场修复幅度较为充实；从结构看，市场修复主要为权重股拉动，大年夜部门股票表现疲软，上涨动力存疑。

扩内需力度随形势严峻不竭加码，当外需遭遇明明冲击叠加部门内需不稳时，凡是会提出最大年夜力度的“扩消费、扩投资”组合。历次内需政策进级成“双扩”后，各项办法不竭加码出台，从此或同步，市场迎来一轮牛市。当前消费与投资双轮驱动的扩大年夜内需战略得到确认，而历史上扩大年夜内需的明确提出往往是大年夜牛市开启前的重要不雅察信号。

市场随政策春风起舞，“内需”中心慢慢恢复，“蓝筹搭台，发展唱戏”正在演绎。从4月份最新经济数据看，海内经济继续向好，企业部分恢复快。流动性虽央行MLF缩量续作，利率为下调，但整体仍处于较为明明宽松场所排场。美方加快限制中国科技财产，后续连续打压值得关注，国产替代、财产趋向有支撑，继续看好市场。“两会”临近，部门投资者兑现收益，跳动财经，可能会导致市场调整。但两会后，外洋集中精力给我们施压前，这段时间看好市场的大年夜标的目的仍未改变。

主板择时建议：主板整体处于3月24日开启的上涨周期中，并在短期进入到2浪调整阶段，参考中海内需恢复速度，预计调整时间及空间或较低于预期，建议维持中等仓位，并耐心等待下周两会给出更明确信号标的目的。

本周行业热点建议关注：根本化工、电力装备、餐饮旅游。

行业配置：围绕“内需”中心，蓝筹搭台+发展唱戏举行时。1)业绩稳定、估值底部区域，外资流出转向流入的核心资产蓝筹标的目的。地产投资超预期，可选消费相关的家电。2)受益于利率下行，政策革新，业务提升的券商；3)与5G相关、半导体链、5G应用端的云、传媒游戏、传媒视频等“科技基建”范畴。

两会着墨关键词定调整年，是行业/主题配置的重要思路。一方面，2000年以来“两会行情”表现胜率最高的时段集中在“两会前一个月”，而在“两会前一周”、“两会期间”的胜率转向平淡。另一方面，由于本年两会召开时点特殊，在前期政治局聚会会议的定调指引下市场对政策预期已较为充实。但每年两会着墨增加的“关键词”定调整年政策的重点标的目的，19年“金融供给侧革新”、18年“高质量成长”、16年“供给侧革新”、15年“互联网+”均对整年配置提供启迪。

中信建投：市场调整延续但空间或有限

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